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【市场更新】

1. 今年第一季美国GDP下滑8%,是2009年第一季以来最低数字,而第二季预期将更不理想。


(Source: Refenitiv Workspace)

  • a. GDP下滑主要是因居家令导致民间消费衰退造成(美国GDP有70%来自民间消费),三月消费者支出较上月减少5%,是该统计数据自1959年来最大的衰退。
  • b. 即使如此,标普500在GDP公布当天反而上涨至本波段新高~2940。GDP毕竟是落后指标,市场在诸多乐观消息下上涨不能说是异常(请见下文),但投资人要注意股市是否已过度乐观。

2. 周一至周三股市上涨一大主因是Gilead的药品remedesivir早期研究结果显示其对病患复原有显著帮助:

  • a. FDA将在检视完整的研究资料后尽速核准使用。
  • b. Dr. Fauci认为初步资料看来值得期待,但仍强调需要检视详细资料,且对FDA核准使用无特别时程表。

3. 另外部分龙头科技股受益于居家令,本周财报表现佳。即使是广告收入受影响的Facebook及Alphabet,获利情况也较预期良好。

4. 但周四收盘后公布的Amazon虽然营收受惠疫情大幅成长,但在相对应的营运支出增加情况下,获利不符市场预期,也打破市场认为科技股不受疫情影响的印象,连带带动周五大盘下跌。

  • a. FANMAG (Facebook, Apple, Netflix, Microsoft, Amazon, Google)的市值合计相当于全球第三大股票市场,仅次于FANMAG外的美国及日本股市。以整体股市而言,市值及涨幅过度集中不利于整体发展。
  • b. 另外投资人需注意的是,部分公司(如Facebook)即使预期本身业绩稳定,但将缩减资本开支,将对其上游厂商营收带来影响。

5. 标普500目前的预估本益比达到20倍,甚至比二月股市创新高时更高。

  • a. 市场涨跌没有一定,估值高不代表股市一定会跌。以长期角度来看,未来三、五年股市比现在更高的机率较大。
  • b. 但对许多价值投资人而言,目前的确不是一个特别适合出手的时机。

6. 之前提过整体市场可能会通货紧缩,但部分商品可能会因疫情影响导致成本提高,其中一个例子就是美国的肉品市场:

  • a. 在长期的整并下,全美现在有800间屠宰场,美国98%的牛肉需求仅由50间屠宰场供应,少数几间屠宰场爆发疫情,就有可能导致短期肉品不足。
  • b. 至4月28日止,美国共有12间屠宰场因疫情停工,影响25%猪肉及10%牛肉产能,已导致肉品价格上扬,如果状况不改善,未来几周可能会面临肉品短缺。
  • c. 川普政府打算下令肉品工厂不得停工,以确保肉品供应不会匮乏。
    • 据统计,美国有半数的食物没有被消费而是直接丢弃,只要能改善食物浪费的情形,肉品不足应该不会发生。
    • 不过消费者如果无法随意采购民生必需品或其价格上升依然是敏感的政治话题,尤其是在大选年。

【疫情更新】

1. WHO警告目前没有证据显示由COVID-19复原的病人不会复发,部分政府打算施行的“免疫护照”政策有其风险。

2. 许多州及国家逐步开放经济。德州居家令在本周到期且不再延长,是目前解除居家令的最大州。

【救市措施】

1. 部分白宫经济顾问表示,如果各州能迅速恢复经济活动,也许不需要急于推出另一个救市政策。

2. ECB将以-1%年利率提供资金给符合条件的银行放款予市场,ECB也有可能追随Fed的脚步买进高收益债券(垃圾债券)。

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