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【市场更新】

1. 美国主要资本财新订单三月数字较二月成长1%,远优于市场预期-6%,对市场有激励作用,该数字通常被用来估计整体企业资本支出金额。

2. 韩国出口(包含出口至中国)金额下降,显示全球需求减少,即使未严格封锁的经济体也遭受影响。

3. 很多人在问美国狂印钞票,是否会引发美元贬值/通货膨胀?我们的看法是长期要视政策及人民反应而定,但短期通货膨胀机率不高:

a. 周五华尔街日报读者投书专栏有人估计到2021年春天,货币“发行”量会增加15-20%,但即使这数字为真,也不代表美元会贬值或通货膨胀会上升20%: 依过往经验,绝大部分增加的货币发行量都以准备金形式存放于联准会,银行放款并没有等比例的成长,在乘数效果减少的情况下,货币流通量增加有限,而决定通货膨胀的是货币流通量,而非货币发行量。

b. 美国至今的救市政策并不会增加货币流通量:

  • 联准会的政策主要是针对债券市场以现有的债券为抵押品提供市场流动性,并没有挹注新资金予市场。
  • 政府的纾困救市方案主要是“取代”人民现在吃住等基本需求,并没有刺激消费,再加上多数人表示取得纾困支票后将存起来,这部分也不会增加货币流通量。

c. 短期、甚至未来1~3年内全球因疫情带来的影响可能是通货紧缩,部分商品可能会出现停滞型通膨(stagflation,主要因成本提高造成),篇幅有限,我们之后再为各位详细介绍我们的看法。

4. 我们在网站上有分析本周最重大的消息负油价的成因及影响,在此不赘述,以下是相关后续发展:

a. OPEC+减产协议原定5/1生效,但各国已考虑尽速开始减产。

b. 在川普总统推特有可能对伊朗采取动作,对短期油价有推升作用。

c. 美国前三大能源服务公司之一的Baker Hughes宣布裁员及削减资本支出,代表低油价的压力已由生产者扩散至上游。

d. 美国财政部长Mnuchin考虑由政府纾困贷款予传统能源产业,其中一个可能方案是允许企业以股权方式偿还部分贷款。

e. 中行原油宝商品因负油价导致客户亏损超过原始投资金额。

  • 估计影响超过3千位投资人,积欠中行金额超过$5千万美元。
  • 连带引发关注的是,中国$3兆总额财富管理商品的监管风险问题。

f. 对原油期货交易的影响

  • 因担心六月期货合约也会出现负油价,六月期货合约未平仓量已小于七月合约,早于一般合约滚动时程。
  • 部分券商(包括TD Ameritrade)规定原油期货仅能平仓,不能开新仓位。

g. 包含中国、印度、韩国及澳洲的国家趁此机会储存原油。

  • 但各国战略储油已接近饱和,对稳定原油价格影响有限。即使是战略储油量最大的中国,估计其剩余空间也仅有200~250百万桶,而目前每日估计有10~20百万桶的多余产出。
  • 而中国炼油厂在疫情发生前已产出超过市场需求的油品,未来来自中国民间油品需求大幅增长机率不高。其余大部分亚洲国家的炼油产能及储存空间也已接近饱和。

【疫情更新】

1. 之前被寄予厚望Gilead的remdesivir,在一份WHO意外揭露的研究中显示治疗冠状病毒效果不如预期,引发市场及Gilead的股价下跌,Gilead强调该研究并不完整,关于该药品的实际疗效尚待Gilead官方说明。

2. 研究指出阳光、热及溼度对冠状病毒存活有不同影响,搭配面罩及保持距离,疫情在夏天应略有缓解。

【救市措施】

1. 总金额$4,840亿美元的最新救市方案于星期五早上已由川普总统签字,其中最重要的是$3,100亿补充已用罄的PPP (Paycheck Protection Program)额度 。

2. 国会及川普总统正在讨论下一个救市方案,因涵盖范围甚广(甚至包含是否允许通信投票),目前阶段看来有许多议题尚待厘清。

3. 欧洲正在讨论金额至少$1兆欧元的纾困基金 (crisis recovery fund)。

4. 日本宣布无限量量化宽松。以央行资产占GDP比例来看,美国远低于日本及欧洲。

*图片来源于网络,所有权归原作者:美国泛宇集团

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